Marchés à terme et couverture
Le nombre de contrats à terme sur le café négociés sur les marchés boursiers a augmenté de façon constante au cours des dernières années. Tout au long des années 1970, cependant, les niveaux élevés d'inflation et d'incertitude des taux de change ont été associés à une plus grande volatilité des prix nominaux des produits de base. Cette situation a donné un élan considérable à la spéculation sur les marchés à terme. La présence de spéculateurs sur le marché à terme accroît sa liquidité, ce qui est essentiel pour éviter les distorsions de prix excessives qui peuvent résulter de changements soudains dans les stratégies de couverture et d'investissement.
Cependant, une spéculation excessive peut entraîner des fluctuations de prix plus importantes, et les marchés deviennent « surdimensionnés à la hausse et à la baisse » (les prix évoluent vers des extrêmes plus importants que prévu). Ce phénomène se poursuit jusqu'à ce que l'excès des positions longues ou courtes soit finalement éliminé.
Différences entre couverture et spéculation
La couverture est souvent confondue avec la spéculation. Dans les deux cas, les opérateurs sont préoccupés par les changements de prix imprévus. Ils décident d'acheter ou de vendre en fonction de leurs attentes quant à l'évolution future du marché.
Cependant, alors que la couverture est essentiellement un moyen d'éviter ou de réduire le risque de volatilité des prix, la spéculation repose au contraire précisément sur l'élément de risque. Par exemple, il serait irrationnel de vendre des contrats à terme à des fins de couverture si la hausse du marché était absolument certaine. En l'absence de certitude absolue quant à l'évolution future du marché, la couverture offre un élément de protection contre le risque de volatilité des prix. La spéculation, en revanche, consiste à prendre délibérément un risque sur l'évolution des prix, à la hausse ou à la baisse, dans l'espoir d'en tirer profit.
La fonction des marchés à terme
Les marchés à terme du café ont été créés à l'origine pour mettre de l'ordre dans le processus de fixation des prix et de négociation du café et pour réduire les risques associés aux conditions chaotiques du marché au comptant. Les prix à terme qui servent de référence à l'industrie du café sont négociés ouvertement sur les marchés des bourses à terme du café.
Pour soutenir un marché à terme, un marché au comptant doit présenter certaines caractéristiques : une volatilité des prix suffisante et une exposition continue au risque de volatilité des prix pour affecter tous les niveaux de la chaîne de commercialisation ; un nombre suffisant d'acteurs du marché ayant des objectifs de prix concurrents ; et un produit de base sous-jacent quantifiable avec des qualités ou des caractéristiques standard.
La bourse des contrats à terme est un marché organisé qui fournit et exploite les installations de négociation, établit, contrôle et applique les règles de négociation, et stocke et diffuse les données de négociation. La bourse ne fixe pas le prix. Elle ne participe même pas à la détermination du prix du café. Le marché boursier remplit cinq fonctions de base en matière de fixation des prix : la découverte des prix, le transfert des risques liés aux prix, la diffusion des prix, la qualité des prix et l'arbitrage.
La bourse établit un cadre visible et libre pour la négociation des contrats à terme et des options, ce qui aide l'industrie sous-jacente à trouver un prix de marché (découverte du prix) pour le produit. Elle permet également de transférer le risque associé à la volatilité des prix au comptant. Au fur et à mesure que les prix sont déterminés, la bourse les diffuse dans le monde entier. La disponibilité permanente d'informations sur les prix contribue à une plus grande participation au marché et à une qualité optimale des prix. En effet, plus il y a d'acheteurs et de vendeurs sur le marché, plus il y a de liquidités et donc de meilleures possibilités de fixation des prix. Pour garantir l'exactitude et l'efficience du processus de négociation, la bourse résout également les litiges par voie d'arbitrage.
Deux principaux centres de marché à terme desservent l'industrie mondiale du café : New York et Londres. À New York, l'Intercontinental Exchange (NYSE : ICE ou ICE US) traite les grains de café Arabica (contrat New York C – symbole de marché KC). À Londres, le marché appartient également à l'Intercontinental Exchange (NYSE : ICE ou ICE EU) et traite les grains de café Robusta (symbole de marché RM). Ces deux marchés peuvent être consultés en ligne à l'adresse suivante : www.theice.com.
Outils et ressources utiles pour naviguer dans l'industrie du café
Vous trouverez ici des outils précieux et des informations sur les contrats à terme, les stratégies de couverture, la gestion du risque de volatilité des prix et l'analyse des marchés.
Les sites suivants proposent des graphiques et des tableurs montrant les engagements hebdomadaires des traders et des fonds indiciels :
Un outil utile pour suivre l'évolution des prix du marché, offrant également des graphiques montrant l'évolution des prix au cours des 20 dernières années :
Le Specialty Coffee Transaction Guide (Guide des transactions de café de spécialité) est un outil précieux qui résume les données de transactions récentes basées sur les achats réels de café de qualité supérieure et de café de spécialité :
Naviguer dans les appels de marge : les leçons de la crise du marché du café de 1994
Voici un exemple (extrême) : Le 24 juin 1994, le contrat « C » a clôturé à 125,50 cts/lb (cent du dollar par livre). Deux semaines plus tard, le marché a clôturé à 245,25 cts/lb en raison des dégâts causés par le gel au Brésil. Cela s'est traduit par une marge de variation de 45 000 dollars par lot, de sorte qu'un exportateur ayant un déficit de 10 lots par rapport aux stocks physiques devait payer 450 000 dollars pour répondre à l'appel de marge, et ce dans un délai de 24 heures.
En raison des problèmes de financement des marges, l'intérêt ouvert à l'époque a été divisé par deux en quelques semaines. Bien entendu, les exportateurs auraient dû bénéficier de l'augmentation de la valeur de leurs stocks physiques dans une telle situation, mais il ne leur a pas été facile de convaincre de la validité de cet argument les banques de financement de matières premières, à l'exception des plus expérimentées.
Les commerçants et les courtiers sont souvent prêts à aider les producteurs et les exportateurs à surmonter les problèmes que les appels de marge peuvent créer. Dans certains cas, les courtiers financent la totalité des coûts de marge, mais attendent en contrepartie un taux de commission plus élevé ou une remise sur les contrats physiques. Les courtiers peuvent être particulièrement utiles pour résoudre les problèmes supplémentaires liés aux transactions à terme lointaines. Souvent, il est possible d'obtenir une prime élevée pour des produits physiques à terme, mais il n'y a pas de liquidité pour des dates aussi éloignées sur les marchés à terme.
Toutefois, la plupart, sinon la totalité des transactions à terme sur les produits physiques sont aujourd'hui effectuées sur la base d'un prix à fixer, ce qui a réduit la nécessité de conclure des contrats à terme à longue échéance.
Les négociants et autres personnes qui paient leurs propres marges ont le droit de recevoir des paiements en espèces de toutes les marges de variation de crédit. S'ils paient le dépôt de négociation en espèces, ils ont également le droit de percevoir des intérêts sur cet argent.
Les maisons de négoce jouent un rôle essentiel en aidant les producteurs, les exportateurs et l'industrie à surmonter les exigences de marge. Lorsqu'une maison de négoce conclut une transaction pour du café physique, soit sur la base d'un prix à fixer, soit sur la base d'un prix direct, c'est généralement elle qui assume l'obligation et le risque du financement de la marge. Cela profite considérablement au commerce du café et joue un rôle essentiel dans l'établissement de contrats de livraison à long terme. Bien entendu, la maison de négoce doit elle-même mettre en place des contrôles stricts des risques financiers et des risques de tiers (contrepartie) afin d'éviter tout appel de marge excessif en période de volatilité accrue du marché.
Source : ITC
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